大宗商品:黎明前的黑暗

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大宗商品:黎明前的黑暗

一如美林重庆钢管投资时钟所言,经济衰退期是商品的大熊市。在世界需求大国——中国增速衰退的背景下,重庆精密管铜价自2011年走熊至今价格接近腰斩,铁矿石价格跌去六成、原油从百元之上最低滑至重庆精密钢管40-50美元/桶之低,贵金属跌跌不休……

  重庆异型钢管;  不过,今年以来,事情似乎发生了一些变化。原油、铁矿石、铜价、贵金属纷纷止跌反弹。

    “每个人都在等商品上涨的第一枪。”海通期货分析师毛重庆钢管制造建平说,如果中国推出的稳增长政策促使经济实现复苏,商品空头们可能会给自己造成更多损失;目前做空商品,从战略上看,就是自杀。

    中信建投证券周金涛指出,在商品经历了长期调整之后,中游的利润已经开始恢复了。这就是说铁矿石的价格跌得比螺纹钢多,从而使得这种利润的恢复是由上游调整过快,中下游需求稳定所带来的。如此推演下去,中国经济会有两个可能,一个可能是上游止跌,那么这将带来库存周期的大幅反弹;另一个可能是中下游需求继续萎缩,那么中国经济陷入深幅衰退。目前来看,降准是对于实体经济支持的进一步发力,在强投资拉动和货币宽松下,第二种可能性不大。

    三月以来美元指数的回调,是大宗商品价格回暖的一个重要因素。周金涛指出,美元指数反映美元相对于一揽子主要货币的汇率,本轮美元指数大幅上涨始于2014年6月,美元指数反映美国与全球经济相对强弱,与美国与OECD产出缺口差高度相关。美国经济一枝独秀或会持续数年,但2015年随着其他国家经济复苏,美元强势或将有所减缓。本轮美元指数上涨,主要是由于美国经济一枝独秀,相对弹性优于其他发达经济体及新兴经济体,从短周期运行的角度,随着欧洲及中国经济的企稳回暖以及美国经济向上弹性的下降,美元指数或已是强弩之末。但从长期来看,美元指数牛市尚未终结。只不过是,2015年上半年,美元指数会出现相对弱势的局面而已。

    国泰君安证券也认为,在美元见顶、世界经济筑底、大宗商品价格接近成本线的大背景下,大宗商品价格具备反弹的潜力。

    国泰君安证券称,国际金融危机至今已有七年时间,全球经济复苏正从中心向外围展开,大类资产从货币牛到债牛到股牛到经济复苏到大宗商品筑底反弹轮动。全球经济可能正在开启一个新的时代:第一梯队的美国英国通过彻底的QE降低利率、繁荣资产价格和恢复私人部门资产负债表,正在走向可持续复苏,印度享受着人口和改革红利,经济增速回升到2005-2007年水平;第二梯队的欧洲日本在经过彷徨之后,政策宽松、低利率、贬值和结构改革取得边际效果,经济已经筑底,并有弱回升迹象;第三梯队的中国正在通过强改革与宽货币的政策组合推动增速换挡和结构调整,预计2015年底-2016年探明中长期底部,中国链上的巴西、澳大利亚等经济体有望随之筑底。

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